懂Fed在猶豫什麼

                                             

經驗顯示，通膨一旦急速增溫，Fed很少能夠成功抑制物價又不讓失業率大幅攀升。1960年代至1970年代初期，Fed會讓失業率降至自然失業率以下，但幾度引發物價飛漲、失業率飆升。翻攝《華爾街日報》

 美國聯邦準備理事會（Fed）今（22日）凌晨2時公布最新決策，在內部意見分歧恐難達成共識下，市場普遍預期將維持基準利率0.25~0.50%不變，未來何時升息，端視內部何時消弭歧見，對經濟看法趨於一致，但Fed官員之間的歧見到底在哪裡？《華爾街日報》指出，目前多數官員均同意，美國經濟已經或十分趨近充分就業（full employment），失業率一旦降至代表充分就業的自然失業率（natural rate of unemployment）水準之下，將會刺激薪資上漲，進而帶動通膨增溫。Fed內部的矛盾在於，有人認為勞力市場還有進一步改善空間，若能暫緩升息，讓失業率從目前4.9%水準再下滑，意味著有更多美國人可以找到工作，尤其是非裔、拉丁裔及低收入勞工等少數族群，如此能普澤社會各階層，讓經濟復甦帶來的福祉雨露均霑。持反對意見的官員則認為，失業率降得太低會引發物價飛漲，迫使Fed緊縮步伐調整得比預期更快，急速升息恐導致經濟走疲，對少數族群傷害更大。過去的經驗顯示，一旦通膨急速增溫，Fed很少能夠成功抑制物價又不讓失業率大幅攀升。1960年代至1970年代初期，Fed會讓失業率降至自然失業率以下，也就是超過預估的充分就業水準，但幾度引發物價飛漲、失業率飆升，讓今日後繼者就算在沒有通膨增溫跡象下，也不敢輕易越雷池一步。

  不過，不論持正反意見者均面臨測不準的挑戰，沒有人知道失業率與通膨率的甜蜜點在哪裡，抓不準失業率可以繼續降到什麼程度？在通膨增溫過度前能維持低檔多久？根據美國國會預算辦公室預估，能使美國達到充分就業又不帶動通膨增溫的自然失業率水準是4.8%，與Fed今年3、6月預估一致，與目前失業率4.9%僅差0.1個百分點，這麼小的差距足以令部分Fed官員緊張，只是在失業率下降的同時，通膨似乎又沒有照著所謂「菲利普曲線」（Phillips Curve）預期發展，目前仍未見通膨顯著增溫。（財經中心／綜合外電報導）